盈利预测:
尽管2016年及2017Q1公司营收仅有个位数增长,但公司2016年末预收账款达8.41亿元,同比增加88.37%,2017Q1末预收账款增至8.60亿元,同比增加200%。若考虑到预收账款的飙升,公司去年白酒收入实际增速为两位数。雄安新区的设立无疑将促进河北经济发展,进而也将拉动河北白酒消费,老白干酒作为河北白酒龙头深耕河北市场多年,也将受益于此。
此次收购完成后,丰联酒业成为老白干酒的全资子公司,其下属的四家酒企也将随之并入上市公司体内。
老白干酒的产品在老白干香型的基础上,将新增浓香型、酱香型白酒;其优势市场在河北及周边地区的基础上,将增加安徽阜阳地区、山东曲阜地区及湖南常德地区,从而有助于弥补公司省外弱势的短板。
暂不考虑此次收购,我们预测公司2017-2019年营收分别为26.50 / 29.15 / 32.07亿元,归母净利润分别为1.64 /2.22 / 2.85亿元,EPS 分别为0.38 / 0.51 / 0.65元/股;给予“买入”评级,目标价26元。